Pair Trading sobre Riesgo Soberano

A continuación una actualización de nuestro Pair Trading del Episodio 12 sobre Riesgo Soberano

AL30 / GD30

El primer spread que analizamos de cara a iniciar una estrategia de spread legislación fue el de estos dos bonos. En su momento vimos que el spread no había mostrado signos de un retorno hacia el rango de 2 desvíos estandard y que por consiguiente no veíamos razonable abrir una estrategia aquí.

Veamos cómo se encuentra en este momento a raíz de lo generado a partir de los decretos 163 y 164 de la semana pasada que implementarían los canjes de Globales por Duales y la venta de los Bonares en cartera de Organismos Públicos (FGS principalmente).

Acá podemos ver cómo, en su intento por volver a meterse dentro de los 2 desvíos planteados originalmente (línea roja superior y línea verde inferior), los acontecimientos de la última semana le han incorporado volatilidad y lo han alejado nuevamente.

Así es que el spread se volvió a ampliar mostrando, nuevamente, una preferencia por los Globales por sobre los Bonares.

En línea con este mismo análisis, incorporaremos un nuevo par.

• AL35D / GD35D

Presentamos la evolución del precio estandarizado y comparado entre los dos bonos.

Al igual que todos los integrantes de la curva de globales, el 35 ha tenido un recorrido bajista desde su emisión con un quiebre alrededor de octubre-22.

En este caso, y a diferencia del 30 que es mucho más utilizado para hacer CCL y MEP, el spread legislación parece ser bastante más estable, como podemos ver en el gráfico a continuación:

Si bien lo vemos sobre el mínimo de -2 desvíos del spread estandarizado, parece ser bastante estable. Recordemos que el cálculo es el spread dividido el desvío estandard de ambos retornos. De esta manera estamos "normalizando" por las variaciones que experimenta ambas cotizaciones y por ende intentamos construir un intérvalo que contenga, con mucha más probabilidad,  a la media.

Analizando en cuanto a estrategia, podemos ver que desde el inicio de cotización permitió varias veces operar la estrategia ya que retornó, de manera bastante predecible, al rango de 2 desvíos establecidos. Dada la historia disonible, podemos ver con más probabilidad de ocurrencia un retorno a su media y, por ende, posibilidad de trade.